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株式上場会社の破産・再生におけるミスティーノ キャンペーン返済率と連帯ミスティーノ キャンペーン回収の難題に関する研究(その1)

2024-05-084057

上場会社破産・再生事件,上場会社が主債務者であり、連帯債務者(連帯保証人を含む)がいる、その他の共同責任者等,以下同じ),債権者は上場会社の資本準備金の再編と負債と株式の交換を通じて株式を取得,そして更生計画では株式付き負債の返済率は100%と定められている,債権者は株式で借金を支払った後は全額を支払うことはできないとさえ明確に規定している、ミスティーノ キャンペーン,しかし、その後の債権者の株式処分の実際の価格は、債務返済のための株式の価格よりも低い,未払い部分について,連帯債務者および複数の債務者は返済する必要があるか、また返済にはどのような基準を使用する必要があるか,これは上場企業の組織再編実務においてよくある問題です,債権者の方へ、上場会社、連帯債務者およびその他の関係者の権利と義務に対する重大な影響。


この問題について,法律と規制、司法解釈や証券規制規範文書に規定はない,債権者、上場会社、ミスティーノ キャンペーンおよび数社の債務者、上場企業の再建実務者などが注目している,しかし、理論界と実務界の間で大きな論争が起きています。著者は、A 株上場企業の再編に全面的に参加し、成功裏に完了させた経験を組み合わせようとしています,および一部の上場企業、非上場企業の破産および再生に関する同様の判例、訴訟および関連法規,この問題を実践レベルと理論レベルの両方から分析する,関連する破産法実務に役立つ参考情報を提供するため,そしてそれは私の国の破産法制度の改善にも有益です。

1. ミスティーノ キャンペーン金を回収できるかどうか

(1) 要点
この問題について,実際には 2 つのまったく異なる見解があります,負債から株式への転換は全額返済とみなされるべきであるという見方もある,債権者はミスティーノ キャンペーンに対して返済を求めることができなくなります;別の見解は、債権者の請求は債務と株式の交換により確実に全額支払われたとみなされるというものです,ミスティーノ キャンペーンに対して未払いポイントの返済を要求する権利を有します。
1.第一見解の主な理由は再編計画の既判力である,更生計画では株式による債務返済後の返済率は100%と定められているため,債権者が株式で借金を返済した後にすべての借金を支払うことができないことはさらに明らかです、ミスティーノ キャンペーン:

(1)再建計画は債権者集会で承認されました(人民法院による強制的な承認を除く),これはすでに債権者の自主性を反映しています,つまり、ほとんどの債権者は株式で借金を返済した後、またはすべての借金を支払わなくなった後は 100% の借金返済率であることを認識し、受け入れました、ミスティーノ キャンペーンに関する合意,したがって,連帯債務者からのこれ以上の回収は認められない,これは民事主体の自治と私権の自由処分の原則に沿っています;反対側,連帯債務者からの返済を求める場合,矛盾した言動により、債権者は信義則の基本原則に違反することになる。

(2)更生計画は人民法院により承認され、民事判決が下される,再建計画自体は司法文書ではありませんが,しかし、この判決は有効な法的文書である,既判力あり,関連組織は実装を完全に尊重し、遵守する必要があります,法的手続きに厳密に従わない限り、許可されていない変更は許可されません;企業破産法第 92 条第 1 項には、「人民法院の判決によって承認された再建計画」と規定されています。,ミスティーノ キャンペーンおよびすべての債権者に対する拘束力」,したがって,すべての債権者 (再建計画草案に反対票を投じた債権者を含む)、投票しなかった債権者)は再建計画の対象となる,そして再編計画の規定に従ってそれを実行する。

(3)担保請求は従属的です,上場会社の更生手続きにより主債権者の権利が100%完済されたため,元本請求は失われています,債権者は当然のことながら、ミスティーノ キャンペーンに返済を要求することはできなくなります。

2.2 番目の見解を支持する理由はミスティーノ キャンペーン多様です,主に以下が含まれます:

(1) 現行の「企業破産法」第92条第3項は「債権者が債務者の保証人その他のミスティーノ キャンペーンに対して享受する権利」を明記している,再編計画の影響を受けません”。さらに,企業破産法第 124 条、「国家裁判所破産審判事務会議議事録」第 31 条、《最高人民法院の申請<中華人民共和国の民法保証制度の解釈」(以下「民法の保証制度の解釈」という。)第22条~第24条、保証期間中に債権者が保証人に対して権利を請求する方法および手順に関する指示要請に対する回答(〔2002年〕ミネルタ子第32号)はすべて、主債務者が破産手続きに入る時期を直接的または間接的に規定している,債権者はミスティーノ キャンペーンに対して回収する権利を有します,これにより、債権者がミスティーノ キャンペーンから回収するための明確な法的根拠が得られます。

(2) 債権者は、債務者が債務を返済できなくなった場合、特に破産した場合に、債務者の保証人に責任を負わせるために保証を設定します,保険請求の安全性とタイムリーかつ完全な実現を確保するため。通常,基本原則は、債務者の信用状態と支払い能力が悪化するほど,保証人が保証責任を負う可能性が高くなります,債務者の信用状態と支払い能力が破産手続きに入るほど低い場合,ミスティーノ キャンペーンは債務者によって更生されました,株式を利用して負債を相殺すると、返済義務を負うことなく、いわゆる全額返済が達成されます,上記の基本原則に準拠していません,債権者が保証を確立する目的を満たしていません,担保権に関する法令の立法目的にも矛盾します。
(2) ミスティーノ キャンペーン事例
整理され、2023 年に再建を正常に完了した上場企業 15 社(再建計画の完了を確認する人民法院の判決が条件),株式による借金返済の返済率を100%と定めている会社は6社あります,3社は、債権者が株式による債務の支払いを受け入れた後はミスティーノ キャンペーンに返済を求めてはならないとさえ明示的に定めている。これら 15 の上場企業は資本準備金を株式に転換し、株式を負債の返済に使用しました、株式付き債務の規定された返済率とミスティーノ キャンペーンからの回収が可能かどうかの具体的な状況は次のとおりです。

ミスティーノ キャンペーンの略称

ミスティーノ キャンペーン

負債対ミスティーノ キャンペーンの価格設定

株式の負債ミスティーノ キャンペーン率

ミスティーノ キャンペーンありますか

ミスティーノ キャンペーン広天

002482

10.50 元/株

100%

不明

ミスティーノ キャンペーン金一

002721

9.2ミスティーノ キャンペーン/株

不明

ミスティーノ キャンペーン

ミスティーノ キャンペーン京蓝

000711

10.92 元/株

不明

不明

ミスティーノ キャンペーンミスティーノ キャンペーンザー

002425

13 元/株

不明

ミスティーノ キャンペーン

ミスティーノ キャンペーンシンリアン

000620

8.42 元/株

100%

いいえ

ミスティーノ キャンペーン鄭邦

002157

11.50 元/株

100%

いいえ

ミスティーノ キャンペーン中潔

002021

2.27 元/株

違法な保証請求は株式によって相殺される,総合ミスティーノ キャンペーン比率は約 33.63%

不明

ミスティーノ キャンペーン東洋人

002086

12 元/株

100%

いいえ

ミスティーノ キャンペーン豆の神

300010

ミスティーノ キャンペーン/株

100%

不明

ミスティーノ キャンペーンミスティーノ キャンペーンチェン

600136

10.84 元/株

不明

不明

ミスティーノ キャンペーンミスティーノ キャンペーン

603030

ミスティーノ キャンペーン/株

不明

ミスティーノ キャンペーン

ミスティーノ キャンペーンロンミスティーノ キャンペーン

600589

12.65 元/株

不明

上場会社の連結計算書の範囲内で子会社を回収する権利はない;連結計算書の範囲外の事業体に対して回収する権利を有する,ミスティーノ キャンペーンが株式を取得した後、株式の実際の価格変動による完全な補償を達成できませんでした,ミスティーノ キャンペーンは返済できない残高について関連団体に返済を請求できる。

ミスティーノ キャンペーンモール

600306

12.5 元/株

不明

不明

ミスティーノ キャンペーンミスティーノ キャンペーンターコンチネンタル

600759

ミスティーノ キャンペーン

不明

不明

ミスティーノ キャンペーン西港

600117

7.99 元/株

100%

ミスティーノ キャンペーン

(3) 判例

1. ミスティーノ キャンペーンをサポート

裁判ミスティーノ キャンペーン

ミスティーノ キャンペーン番号

ミスティーノ キャンペーン査読者の意見

最高ミスティーノ キャンペーン

(2022)最高ミスティーノ キャンペーン民事出願第60号

「中華人民共和国企業破産法」第 92 条第 1 項には、「人民法院の判決により承認された再建計画」と規定されています。,債務者およびすべての債権者に対する拘束力。「第 3 段落は、ミスティーノ キャンペーン」と規定しています。,再編計画の影響を受けない。”したがって,更生計画に従って債務を免除できるのはミスティーノ キャンペーンのみ,保証人および抵当権設定者は含まれません。

最高ミスティーノ キャンペーン

(2021)最高人民法院第 3929 号 (北京高級人民法院も二審 (2021)京民中第 3 号判決で同様の見解を示ミスティーノ キャンペーン)

この事件で判明した事実は以下を示しています,「合併・再編計画」は、ミスティーノ キャンペーンの権利の実現に関する事項について具体的な取り決めを行っています,負債を相殺するための資本の使用は自動的に全額和解を構成するものではないと明確に述べられています,清算レートの計算方法も指定してください...同時に,破産管財人が発行した「指示」は、「全額支払われなかった債権の部分は、裁判所の判決によって確認された債権から、現金で支払われた部分と支払われた部分を差し引いたものである」と改めて明らかにした。株式で支払われます,負債が資本で返済される場合、資本の引渡し日が決済日となります,負債を株式で返済する場合の返済率は、次の計算式で計算できます。 返済率=(報酬として取得した株式の数×1株当たりの価値)÷株式返済に相当する負債の額。」 1 株当たりの価値を計算するための基礎を提供します。,実際、専門機関が実際に計算を行ったり、コンサルティングや評価意見を提供したりしています...「協同組合更生計画」における負債を資本で相殺する方法は、さまざまな要素を総合的に考慮した上で行われているため,管理者とミスティーノ キャンペーンによる団体交渉による取り決め,ミスティーノ キャンペーンの権利に対してミスティーノ キャンペーンが受け取った実際の返済額を必ずしも反映しているわけではありません,本件の「協同組合再編計画」にはこのことが明確に記載されています,また、負債を相殺するために資本を使用する場合の清算率を計算するための式を示します,この計画は輸出入銀行の意向だけを反映しているわけではない,破産更生手続きの全当事者による投票が必要であり、丹東中級人民法院の承認が必要,輸出入銀行はこれに基づいて実際の補償額を計算し、実際に補償されなかった部分をリリン建設会社から回収する十分な根拠を持っています。

最高ミスティーノ キャンペーン

(2020)最高ミスティーノ キャンペーン民事出願第 1676 号

ミスティーノ キャンペーンである中原銀行が破産更生計画に基づき保証人からの回収を断念すべきかどうかの問題について。債権者は、債務者が返済不能になった場合にミスティーノ キャンペーンを保護するために保証を設定します,破産の場合は特に責任を負います。債権者が更生計画において債務者の債務の一部を減額または軽減する以外に選択肢がない場合、返済条件の変更,保証人およびその他の連帯債務者の責任はそれに応じて軽減されます,これは保証を確立する目的に反します。法定過半数の同意があれば再編計画は可決される,人民法院が承認した更生計画はミスティーノ キャンペーンとすべての債権者に有効,両方のバインディング。同意しない一部の債権者も再編計画に拘束されることになる,その請求が保証によって保証されている場合,彼らが更生計画に同意しない場合、ミスティーノ キャンペーン他の連帯債務者の責任も減額されます,まったく合理的ではありません。「中華人民共和国企業破産法」第 92 条第 3 項では、ミスティーノ キャンペーン,再編計画の影響を受けません”,つまり、再生計画における債権者に対する請求額によるものではない、返済条件の調整により影響を受ける,元の金額と条件に従って返済される必要があります,再生計画は債務者の保証人や他のミスティーノ キャンペーンほど有効ではない,債権者の請求に対抗するために再編計画を利用することはできない。「許昌恒源毛髪製品有限公司のミスティーノ キャンペーン更生計画(草案)」には、「更生計画が承認され発効した後、ミスティーノ キャンペーンは保証人に対する求償権を放棄するものとする」と規定されているが、......”,しかし、再編計画草案は人民法院の審査を経て強制的に承認されました,中原銀行は投票に参加しなかった,許昌中級人民法院(2015年)徐中発法子による民事判決第5-28号には、「当裁判所による審査と発見の後、,再編計画草案の一部の条項には法的紛争がある,しかし、これは再編計画草案の全体的な有効性を否定するものではありません,上記の個別条項は、関連法規定および当事者の自主性の原則に従って、再建計画の実施中に処理されるべきである。」。したがって,連帯責任保証人として、再審請求人はミスティーノ キャンペーンの請求に対抗するために更生計画草案を利用することはできない。

最高ミスティーノ キャンペーン

(2019) 最高ミスティーノ キャンペーン民事最終第 297 号

製品輸出入会社は、この事件に関係する法案の承認者として機能します,引出し付き 柳林県好波石炭有限公司、山西福隆石炭化学有限公司はチケット所有者である招商銀行太原支店に対して連帯責任を負います。「中華人民共和国企業破産法」第 92 条第 3 項では、ミスティーノ キャンペーン,再編計画の影響を受けない。”したがって,招商銀行太原支店がミスティーノ キャンペーンとして,会社更生段階で破産債権が宣告されましたが,ただし、製品輸出入会社が享受する権利は再編計画の影響を受けません,製品輸出入会社に対する求償権は引き続き行使できます。

最高ミスティーノ キャンペーン

(2013) 閔爾忠子 No. 117

法律は、破産手続き中または破産手続き終了前に連帯保証人に対して個別に訴訟を起こすことを禁止していません...破産法第 51 条によれば、「債務者の保証人またはその他のミスティーノ キャンペーンは弁済済みです」債務者に代わって借金をする」,債務者に対する請求権に基づいて請求を宣言する法学,破産債権者と保証人の法的権利の平等な保護について,立法目的の一貫性を反映。この場合は,保証人が保証責任を負った後,責任の範囲内,法律に従って、破産事件を審理する裁判所および破産管財人に請求を宣言する,権利救済を得るには。すべての当事者が訴訟の負担を軽減する方法とみなされます,関連する権利をできるだけ早く実現する,不当な損失を減らす最善の方法。

北京高級ミスティーノ キャンペーン

(2021) ジンミスティーノ キャンペーン 最終 No. 110

最初,清算レートについて。「合併および再編計画」では、再編計画における負債を相殺するための資本の使用は自動的に全額支払いとみなされないと明確に規定されています,清算率 = (報酬として取得した株式の数 × 1 株当たりの価値) ÷ 株式報酬に相当する負債の額。これを参照,輸出入銀行事件に関係した負債は、株式補償のため全額ミスティーノ キャンペーンされませんでした。中国輸出入銀行が「合併・再編計画」に同意し、負債が全額ミスティーノ キャンペーンされたとの認識を示すために自己資本をミスティーノ キャンペーンに充てたとする海洋重工業会社の主張,事実に基づく根拠の欠如,この病院はサポートしていません。

山東省高級ミスティーノ キャンペーン

(2021)陸民中第880号(一審青島中級ミスティーノ キャンペーン(2020)陸02民中第1505号民事判決も同様の見解)

リストラ計画による差し押さえ株の価格設定は流通市場の終値をはるかに上回っている,借金の支払いに株式を使用することは、100% の解決とみなされません,ミスティーノ キャンペーンに対して引き続き権利を主張できる。司法解釈および関連規定による,ミスティーノ キャンペーンは破産手続き中に請求を宣言した後、人民法院に訴訟を起こしました,保証人に保証責任を負うよう要求,人民法院はこれを支持すべき,保証人がミスティーノ キャンペーンの請求をすべて返済した後,破産手続きにおいてミスティーノ キャンペーンに代わって補償を受け取ることができます...ノンリカン支店の要請に応じて,第一審裁判所が、Pangda Investment Company が住宅ローン保証責任を負うという判決を下した後,「再建計画」に基づいて農力滄支店に割り当てられた「現金50万元+株式2株」を受け取る権利,615,8410 株”,不適切なものはありません。

四川省高級ミスティーノ キャンペーン

(2018) ミスティーノ キャンペーン四川省 No. 119

再生計画には、債務者の保証人またはミスティーノ キャンペーンに対する保証債務関係を変更する法的効果はありません,債務軽減または延期のために債権者が債務者に対して行った譲歩,保証人またはミスティーノ キャンペーンは債務者ほど有効ではありません,元のミスティーノ キャンペーン契約に従って保証または連帯責任を負うか、「中華人民共和国保証法」およびその他の法律に従って法的責任を負う必要があります。

上海金融ミスティーノ キャンペーン

(2021) ミスティーノ キャンペーン民国上海 74 第 934 号

原告は、破産手続きの未払い部分について被告に連帯責任を負うことを要求する権利を有する,この訴訟の主要な争点は、「ローン契約」に基づく原告の請求が全額支払われたかどうかである,全額補償されない場合,未払い保険金はいくらですか...合併・再編計画に明記されています,再建計画における負債を相殺するための資本の使用は、自動的に全額支払いとみなされません,清算率 = (報酬として取得したミスティーノ キャンペーンの数 × 1 株当たりの価値) / ミスティーノ キャンペーン報酬に相当する負債の額。1株あたりの価値について,「相談報告書」に記載,それに応じて計算してください...

江蘇省鎮江市

中級ミスティーノ キャンペーン

(2019)蘇11民中第3477号

長興会社が輪東会社から662相当を購入,400元のセメント,Rundong Company に支払ったのは 283 のみ,081.84元(破産分配金受領額含む130元),731.84元),長興会社の再建計画は完了しました,ミスティーノ キャンペーンはもはや返済の責任を負いません。長興会社はまだ 379 の支払い義務があります,318.16 元を返済できませんでした。長興会社の未払い債務,輪東会社は債権者として、保証人である朱建明に請求する権利を有します、Jiang Bin は保証の範囲内で保証責任を負います。

長沙市月鹿区

ミスティーノ キャンペーン裁判所

(2021) 湖南省 0104 ミスティーノ キャンペーン民国 第 5952 号

郴州中級人民法院は湖南福騰建設有限公司の郴州金桂銀有限公司に対する更生申請を受理ミスティーノ キャンペーン,原告の主張は54であることが確認された,466,977.01元。その後,郴州中級人民法院、「郴州金桂銀有限公司の再建計画」を決定し承認,原告は実際に現金で補償された 1,285,339.54元,そして補償ミスティーノ キャンペーンを受け取りました 3,961,490 株,補償日の株価は 2.51 元/株,原告の未補償額は43円,238,297.57 元 (54),466,977.01 元-1,285,339.54 元-3,961,490株×2.51 元/株),原告は現在、保証人および被告曹永貴を求めて請願中、Xu Li は上記の未払い金額について連帯責任を負います,合理的で十分な根拠がある,この病院はそれをサポートしています。

郴州市北湖区ミスティーノ キャンペーン

(2022) ミスティーノ キャンペーン民国湖南省 1002 No. 2520

被告曹永貴、Xu Liは非当事者のJingui Silverのミスティーノ キャンペーンを保証しました,対応する連帯責任を負う必要があります。原告光大銀行郴州支店のミスティーノ キャンペーンは、金桂銀の破産と再建中に全額支払われなかった,上記保証契約に基づき保証人曹永貴に依頼中、Xu Li は、合意どおり保証の範囲内で、Jingui Silver にローン元金 54 を引き続き借りました,348,264.71 元とローン金利 4,629,987.08 元は連帯責任を負います,法的要件を遵守する,当裁判所は法律に従ってこれを支持します。

厦門思明区ミスティーノ キャンペーン

(2017) 福建省 0203 ミスティーノ キャンペーン民国第 7102 号

裁判所が発見した,2015 年 12 月 23 日,福建Nuoqi Companyの管理者が「再編計画草案」を提出,更生手続きにおける普通ミスティーノ キャンペーンの支払が金銭の支払と調整されていることを確認する、株式報酬、資産処分による収益の 3 部分,ミスティーノ キャンペーンの清算価値は、流通ミスティーノ キャンペーンの一時停止価格 1 株あたり 1 香港ドルに基づいています (一時停止日の中間為替レートに基づいて 1 株あたり 0 人民元に換算.79432 元) OK。2016 年 12 月 28 日,泉州市中級人民法院は、福建國旗会社の「再建計画」の実施は完了ミスティーノ キャンペーンとの判決を下ミスティーノ キャンペーン。厦門国際銀行は再建手続きを通じて現金補償304を受け取った,672.82元、株数 537,858 株。Shanghai Nuoqi Company が連帯保証人として機能します,福建Nuoqi Companyが厦門国際銀行に負うローン元金への応答 5,697,646.66 元と違約金、複利は連帯してミスティーノ キャンペーン責任を負います。本件におけるミスティーノ キャンペーンの権利を実現するためにアモイ国際銀行が支払った300人民元の告知料は、上海Nuoqi Companyの契約違反によって生じた合理的な損失である,上海Nuoqi Companyが負担する必要があります。

2. ミスティーノ キャンペーンバリはサポートされていません

裁判ミスティーノ キャンペーン

ミスティーノ キャンペーン番号

ミスティーノ キャンペーン査読者の意見

河北省高級ミスティーノ キャンペーン

ミスティーノ キャンペーン

龐達会社の管理者が作成した再建計画によると…負債のうち50万元を超える部分,龐達会社から受け取る普通負債100元につき約16円.Pangda Company の株式 722408 株は、資本準備金を株式に転換することによって返済されます,株式の負債償還価格は 5 です.98 元/株の計算,普通債権のこの部分の返済率は 100%。再建計画は第2回ミスティーノ キャンペーン集会の投票グループによって承認されました,原審裁判所は、(2019)河北省 02 Po 2-15 民事判決を発行しました,龐達会社の再建計画を承認,だから,法律に従って、再建計画はZiyu Companyに対して法的効力を持ちます...Ziyu Companyが宣言した負債返済率は100%です。そして,原裁判所は、2019 年 12 月 30 日に (2019) 河北省 02 ポー第 2-19 号民事判決を下しました,会社の再編計画が完了したことを確認。だから,Ziyu Company のミスティーノ キャンペーンは、Pangda Company の破産および更生手続き中に完済されたため消滅しました。

北京第 4 ミスティーノ キャンペーンレベル

ミスティーノ キャンペーン裁判所

(2020) ミスティーノ キャンペーン 04 志義 No. 32

BOCカシミヤ産業の「再編計画」による,各普通ミスティーノ キャンペーンに対する50万元を超える債権部分,資本準備金から譲渡された株式の一部で補償,1 株あたりの負債償還価格は 5.87元,100 元の負債は約 17 に分割できます.035775 株,普通債権のこの部分の返済率は約100%です...中国銀行カシミヤ産業株式に対する新達寧夏支店の債権が、中国銀行カシミヤ産業株式の再編手続き中に「再編計画」に従って全額返済されたと判断すれば十分である,この請求について BOC Cashmere Group に対する執行の再開を申請することもできません,中国銀行カシミヤ産業グループの執行阻止理由は、執行を阻止するミスティーノ キャンペーンの権利を消滅させるという実質的な理由に基づいて確立される,この病院はそれをサポートしています。

浙江省寧波中級ミスティーノ キャンペーン

(2016) ミスティーノ キャンペーン 02 民中第 4109 号

「事件に関与ミスティーノ キャンペーン寧波高新区七新旗科技有限公司を含む11社の再編計画草案」が採決され可決された,人民法院の承認も得られた。張志栄は反対票を投じましたが,依然として再編計画の対象。上記の再編計画に記載されている,債権者は、ミスティーノ キャンペーンして権利を主張できなくなります,また、Qixin Banner シリーズの企業の実際の管理者である Liu Xinhao に対して権利を主張することもできません。張志栄も無条件で再編計画に従うべき。その間,上記の更生計画には、ミスティーノ キャンペーンする債権者の債権放棄が更生の追加条件であると明記されているため,したがって、本件において債権者張志栄が劉新豪および本件に関係する他の債務者の保証人に対して享受した権利は、更生計画の対象となるべきである。

天津河東区ミスティーノ キャンペーン

(2020)ミスティーノ キャンペーンn0102みんちゅ No.758

裁判所の判決により承認された「方達汽車貿易集団有限公司の更生計画」には、更生計画に基づいて負債を株式で返済することが明記されている,本更生計画の規定に従い、株式が債権者の指定する証券口座に移管されるか、または経営者の口座から引き出された後,Pangda Group およびその他のミスティーノ キャンペーンは、債権者の権利のこの部分を返済する義務を負いません...要約,現金決済、保有ミスティーノ キャンペーンは延長・返済され、残りの普通債権は資本準備金を株式に転換することにより、本更生計画の実行期間内にPangda Groupにより返済される現状のもと,普通債権者の権利比率は 100%。


上記の裁判例において,(2021)陸民中 No. 880、(2021) 湖南省 0104 中華民国 第 5952 号、(2022) 中華民国湖南省 1002 No. 2520、(2020) ジミン 最終番号 819、(2020) 北京 04 志義 No. 32、(2020) 天津 0102 民中第 758 号は、上場企業の組織再編に関する事件です (*ST Pangda を含む上場企業が関与しています),元の株式コード 601258,上場廃止になりました;*ST 神宮井,証券コード 002716;*ST ミディアム ベルベット,証券コード 000982),その他の非上場企業の組織再編事例も有益な参考資料となります。要約,債務者の破産および再生中のミスティーノ キャンペーン問題について,司法実務中,上場企業か、破産や再建中の非上場企業かどうか,ほとんどの裁判所は債権者の利益を保護する傾向があります,株式で借金を完済した後、債権者は連帯債務者から未払い分を回収できるという支持,ただし、これを支持しない裁判所もいくつかあります。


注目に値します,同じ上場会社の再建にミスティーノ キャンペーンからの賠償金回収案件が複数含まれる場合でも,裁判所によって見解が異なる可能性があります。上記(2021)魯民中第 880 号、(2020) ジミン 最終番号 819、(2020) 天津 0102 民中第 758 号 関係する主な債務者は、Pangda Group (当初の証券コード 601258),現在は上場廃止),丹山東高等裁判所、青島中級人民法院はミスティーノ キャンペーンからの回収を支援,そして河北高等裁判所、天津の一部の草の根裁判所は回復の権利を拒否。

(4) ミスティーノ キャンペーンの視点
更生計画に株式による負債の返済率が 100% であると明記されていない場合,株式で借金を完済した後、債権者が全額を支払わないという明確な規定はない、ミスティーノ キャンペーン,債権者は連帯債務者に未払い部分の返済を要求することができます,これについては異論はないはずです,この種の状況はこの記事の範囲外です。

上場企業の組織再編実務,上場会社、管理者およびその他の当事者には、株式借入金の返済率を100%とし、株式借入金を返済した後も債権者に返済を許可しないことを更生計画に規定する動機と動機がある。ミスティーノ キャンペーンから回収するには:

1.上場企業向け,株式による借金返済の返済率は100%と規定,普通の主張は十分理解できます,上場企業も安心,他の借金返済財源を調達することを検討する必要はありません,上場企業の「ライム」を獲得;株式による借金返済の返済率は100%と規定,「法律を理解していない」一部のミスティーノ キャンペーンの支持を得る可能性もあります,ミスティーノ キャンペーン集会で更生計画がよりスムーズに可決されるように,さらに、上場企業は「法律を理解していない」一部のミスティーノ キャンペーンや投資家(現在の株主)の前で輝かしい「面目」を獲得している。

2.管理者向け,最高人民法院の「企業破産事件の裁判における管理者の報酬決定に関する規則」による,管理者の報酬は、ミスティーノ キャンペーンが最終的に返済する財産の総額に直接関係します,したがって、株式による負債返済比率は 100% に設定されます,より多くの報酬を獲得するのに役立ちます。

3.さらに,一部の上場企業、特に違法な保証を行っている企業、資本占有などの歴史的問題を抱える上場企業の再編実務,支配株主、実際の管理者は多くの場合、組織再編を通じて自身または実際に管理している関連当事者を主債務または保証債務から完全または部分的に免除できることを望んでいます,上場企業および/または経営者に対し、株式による債務返済の返済率を100%とすることを再編計画に明記するか、債権者が支配株主に対して債務を請求できないことを明確にすることを推奨、実際の管理者およびその関連当事者などの特定のミスティーノ キャンペーンからの回収,支配株主を獲得するための上場企業および/または経営者、実際のコントローラーによる再編成のサポート,上記の関連内容を再編計画に記述することが必要になる場合が多い。

ミスティーノ キャンペーンはこう思います,たとえ更生計画で株式付き負債の返済率が100%と定められていたとしても,あるいは、株式で借金を完済した後、債権者は全額を支払わないと明確に規定されるかもしれない、ミスティーノ キャンペーン,債権者は債務者に未払い部分の返済を要求することができます,次の場合を除く: 1.株式による借金返済の返済率は100%であるという結論,法律に基づき更生審査庁が出した専門的意見に基づいて作成,十分な根拠と合理的なサポートがある;または 2.債権者は連帯債務者に返済を求めないことを明示的に表明または同意している,主な理由は次のとおりです:

1.企業破産法第92条第3項および第124条の存在、「国家裁判所破産審判事務会議議事録」第 31 条、「民法の保証制度の解釈」第22条から第24条等の場合,すべての免除を含む、一部または特定のミスティーノ キャンペーンの債務返済のための更生計画,たとえ人民法院によって承認されたとしても,合法性についても議論の余地がある,ミスティーノ キャンペーンは、債権者の請求に対抗する口実として再生計画の関連条項を利用することはできません。
たとえば、最高裁判所の民事判決第 1676 号 (2020 年) には、「許昌中級人民法院 (2015 年) の民事判決第 5-28 号にも記載されている」と記載されています。この法廷による審査。,再編計画草案の一部の条項には法的紛争がある,しかし、これは再編計画草案の全体的な有効性を否定するものではありません,上記の個別条項は、関連法規定および当事者の自主性の原則に従って、再建計画の実施において処理されるべきである。」,判決の内容によると,合法性が争われている条項は、「許昌恒源毛髪製品有限公司の更生計画(草案)」の「更生計画が承認され、ミスティーノ キャンペーンは保証人に対する求償権を放棄するものとする」という条項であるべきである。効果......”最終,最高人民法院は、企業破産法第 92 条第 3 項は、保証人およびその他のミスティーノ キャンペーンは、再生計画における債権者に対する請求額に起因するものではないことを意味すると理解されるべきであると考えている、返済条件の調整により影響を受ける,元の金額と条件に従って返済される必要があります,再生計画は債務者の保証人や他の連帯債務者ほど有効ではない,債権者の請求に対抗するために再編計画を利用することはできない,連帯保証人である再審請求人は債権者の請求に対抗するために更生計画案を利用することはできないと最終的に判断された。

こちらへ最高ミスティーノ キャンペーン特別委員の劉貴祥「現在の民事および商事裁判における契約紛争の審理について」、ミスティーノ キャンペーン・更生における法の適用上の問題点の指摘(『判決研究』2022年第2号所収),負債株式交換による負債返済の場合,保証責任の決定は、単に更生計画に示された株価や清算率に限定されるべきではない,異なる状況を区別する必要があります。まず、破産更生計画により、専門の評価機関の評価に基づいて実際の資本価値またはミスティーノ キャンペーンと株式の交換の実際の清算率が明らかにされている場合,保証責任の範囲を決定するための基準として使用できます;2 番目は、破産更生計画の場合の株価または清算率の決定です,逆算して作成されます,実際の株式価値や負債と株式の交換の実際の清算レートを反映することはできません,安全保障権訴訟の裁判中,裁判所は、当事者の要請に応じて、専門の評価機関に評価を委託することができます。

何暁龍、最高ミスティーノ キャンペーン副院長編集者の著書『最高ミスティーノ キャンペーン第二巡回裁判所の裁判官会議議事録 - 第 3 シリーズ』でも次のように考えられています。「再編プロセスにおける負債と株式の交換は、投資家の株式(エクイティ)で負債を「返済」する性質があるため,したがって、ミスティーノ キャンペーンの補償率は株式価値に基づいて決定されるべきです。負債と株式の交換によるミスティーノ キャンペーンの未払い分について,企業破産法第92条第3項の規定による,保証人は引き続き責任を負います。」。

2.上場企業の組織再編実務,「負債のための株式」は、価格設定プロセスの透明性が不十分な場合が多い、株式評価方法は比較的簡単です、債券株式の不公平な価格設定の可能性などの問題,ミスティーノ キャンペーン返済の価格は、一般的に現在の流通市場の株価や再編投資家の投資保有価格よりもはるかに高い,債権者が株式を取得する価格は通常、株式の真の価値よりも高い,そして、再編中の権利落ちの実施により、取得した株式の市場価格はさらに下落する可能性があります。
そして,株価は複数の要因の影響を受ける,将来的には可能ですか、負債と株式の価格設定がいつ達成されるかについては非常に不確実性が高い,更生計画の関連規定が債権者からミスティーノ キャンペーンから回収する権利を奪っている場合のみ,債権者の権利と利益を大きく損なう,債権者の実質的権利に重大な不公平を引き起こす,また、債務株式交換計画を支持するという債権者の熱意も弱まるだろう,債権者会議が債務と株式の交換を含む再建計画草案を可決することがさらに困難になる,ひいては、窮地に陥った企業のタイムリーかつ効果的な救済に影響を与える。

3.破産と再生は法律で定められた必須の手続きです,更生計画はミスティーノ キャンペーンと債権者の関係として理解できます、ミスティーノ キャンペーンの債務を清算し、ミスティーノ キャンペーンの事業継続を維持することを目的として、投資家およびその他の者が共同で締結する契約。
この契約は通常の民事および商業契約とは異なります,必要な債権者、投資家グループの投票により承認,そして人民法院の審査後に承認されました,この契約の当事者は完全な自律性を享受していません,同意しない債権者および再建計画草案に対する投票に参加しなかった債権者は、契約に拘束されるものとする,したがって,更生計画の条項は債権者の権利を制限しています,これを単に単一の債権者と債務者の間の新たな合意とみなすことはできません,単一の債権者が自らの権利を放棄したとみなすことはできません,特に債権者が反対票を投じた場合,更生計画は破産者以外のミスティーノ キャンペーンはもはや返済義務を負わないと定めており、債権者には影響を及ぼさない。

4.再生計画草案に反対票を投じた、または投票しなかった債権者も再生計画に拘束される,その請求が保証によって保証されている場合,同意しない場合、または自分の権利を決定して対処しない場合,ミスティーノ キャンペーンも軽減されます,まったく合理的ではありません。
実際に,すべて込みの免除、一部または特定のミスティーノ キャンペーンの債務を返済するための再建計画草案,たとえ債権者が賛成票を投じたとしても,多くの場合、彼らの本当の願いからではない,リストラ失敗により上場企業が破産宣告され上場廃止になる事態を避けるためだけです、最悪、「さらに損失を増やす」の結果,そして賛成票を投じることを余儀なくされた。


債権者会議はミスティーノ キャンペーン解決計画を含む再建計画を投票する過半数の票を採択,さまざまな債権者に対するミスティーノ キャンペーン保証方法、組織再編に参加する目的と要求は異なります,投票する際の出発点も異なります,したがって多数決は債権者の真の共同意思ではない。

再生中に債権者が債務者の債務の一部を減額または減額するか、返済条件を変更する以外に選択肢がない場合,ミスティーノ キャンペーン減額されます,保証を確立する目的にも反します。

5.更生計画によりミスティーノ キャンペーンが免除される場合, 連帯債務者は再建のために資金や労力を拠出する必要はない, それでは,破産更生は連帯債務者が偶発債務から逃れるための温床になる可能性がある。私の国では上場企業に対する違法な保証が頻繁に発生する傾向があります,上場会社が連帯保証人となる場合,上場企業が組織再編と債務株式交換を通じて保証債務の名目100%返済を達成した場合,主債務者 (支配株主)、実際の管理者とそれが実際に管理する事業体) は債権者に対する返済責任を負う必要がなくなりました,これは逆のインセンティブを生み出す可能性があります,上場企業の支配株主に対する偽装奨励、実際のコントローラーはさらに違法な保証を実装しています。

6.上場社債の虚偽表示の場合,上場会社が組織再編による負債と株式の交換により社債を100%完済したと判明した場合(つまり、上場会社が虚偽申告の対象である)、責任者およびミスティーノ キャンペーン,債券投資家は損失を全額補償されました),法律に従って補償責任を負うべき関連責任主体(支配株主など)、実際のコントローラー、関連仲介業者など)は、債券投資家の損失に対するいわゆる全額補償を受け取り、実際に補償責任を負う必要がなくなります,債券投資家が関連責任者に対して虚偽陳述を理由に民事侵害補償訴訟を起こし、投資損失の補償を要求するという主張は、人民法院によって支持されない,債券投資家には訴訟を起こす手段がない,債券不当表示に対する民事補償制度は深刻に侵食され、空洞化するだろう。



ミスティーノ キャンペーン: ルオ・フーチェン
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